CMA考點(diǎn)之投資決策和融資決策的區(qū)別

　　企業(yè)的管理者在做任何一項(xiàng)決策時，其目的都是為增加股東的價值。這個邏輯在資本預(yù)算中同樣適用。因此，決策者在分析項(xiàng)目時必須假設(shè)資本項(xiàng)目全部都是權(quán)益融資，所有的現(xiàn)金流出都是來自于股東，所有的現(xiàn)金流入都回饋于股東�；�于這個假設(shè)，即便企業(yè)是通過負(fù)債的方式獲取了資本項(xiàng)目的資金，決策者也把利息和本金的支付作為現(xiàn)金流出，從增量現(xiàn)金流中扣除。這種處理方式是為了將投資決策區(qū)別于融資決策。

　　投資決策和融資決策的經(jīng)典例題

　　C公司正在進(jìn)行一項(xiàng)分析，以便決定是否研發(fā)并投資新設(shè)備來生產(chǎn)產(chǎn)品。C管理會計師使用凈現(xiàn)值法并以企業(yè)的資本成本來折現(xiàn)，并考慮如何處理下列事項(xiàng)

　�、�.另一個分部正在使用的倉庫的賬面值

　　Ⅱ.為該項(xiàng)目融資的利息費(fèi)用

　�、�.增加的應(yīng)付賬款和存貨的水平

　　Ⅳ.之前幾年發(fā)生的并根據(jù)報表和稅法要求作為遞延資產(chǎn)處理研發(fā)費(fèi)用

　　在決定用于凈現(xiàn)值計算的現(xiàn)金流時，上述那些項(xiàng)目是相關(guān)的？

　　A：Ⅰ，Ⅲ，B：Ⅱ，ⅢC：Ⅰ，Ⅲ，ⅣD：Ⅲ，Ⅳ

　　答案：D

　　解析：資產(chǎn)的賬面值屬于沉沒成本，與資本預(yù)算無關(guān)。在資本預(yù)算時無需考慮融資的利息費(fèi)用，因?yàn)橘Y本預(yù)算假設(shè)所有的項(xiàng)目都是權(quán)益融資，現(xiàn)金流入也屬于股東。應(yīng)付賬款和存貨的增加屬于期初營運(yùn)資本調(diào)整的項(xiàng)目，所以是相關(guān)的。根據(jù)稅法要求作為遞延資產(chǎn)的研發(fā)費(fèi)用在項(xiàng)目年限中會進(jìn)行無形資產(chǎn)的攤銷，其作用與設(shè)備折舊類似，所以會產(chǎn)生抵稅的作用，所以與資本預(yù)算相關(guān)。